Практические задания (ПЗ) в ММУ по предмету Корпоративные финансы в цифровой экономике (1/1)
Рекомендации
к выполнению практических заданий
Учебным планом предусмотрено прохождение практических занятий по дисциплинам.
В рамках практических занятий студенты выполняют практические задания, следовательно, выполнение указанных заданий является обязательным для получения положительной оценки по дисциплине.
1. Задания рекомендуется выполнять в течение всего учебного семестра до окончания срока представления письменных (курсовых) работ (сроки см. в графике работы в семестре);
2. Выполнение заданий оформляется в письменном виде (текстовый файл с титульным листом (см. бланк титульного листа на странице дисциплины));
3. Файл необходимо загружать в соответствующий раздел дисциплины. По примеру курсовой работы.
4. Выполнение заданий оценивается преподавателем «Выполнено/Не выполнено» в течение всего семестра;
5. Возврат файла на доработку возможен только 1 раз в сроки загрузки письменных (курсовых) работ;
6. В каждом практическом занятии по данной дисциплине имеются практические задачи. Необходимо:
1.
Самостоятельно выбрать несколько задач из тем дисциплины;
2.
Выполнить и оформить решение задач;
3.
Оформить титульный лист
4.
Загрузить титульный лист с решениями задач одним файлом в соответствующее загрузочное окно дисциплины. Внимание: для положительной аттестации
— выполнить не менее 5-ти задач из разных тем, т.е. по одной задачи из 5-х тем дисциплины;
— выбор темы и конкретной задачи осуществляется студентом самостоятельно.
Практические задания в ММУ постоянно меняют: если Ваше ПЗ отличается, пишите нам, скорее всего у нас есть уже новое!
Практическая часть
Задание 1.
Определите возможность самофинансирования компании «Альфа», если в отчетном году ее собственный капитал составил 14 млн руб., а ве-личина чистой прибыли равна 200 тыс. рублей.
Задание 2.
Рентабельность продаж предприятия составляет15%. Коэффициент оборачиваемости активов равен 2, а коэффициент выплаты дивидендов (Kв) составляет 60%. Определите внутренний темп роста предприятия (SGRвн).
Подсказка:
где ROA – рентабельность активов.
, где
ROA – рентабельность активов;
ROS – рентабельность продаж;
ТА – оборачиваемость активов.
Задание 3.
Предприятие имеет рентабельность продаж на уровне 12%. Коэффи-циент капиталоемкости (отношение основного капитала к выручке) со-ставляет 0,80, а соотношение долга к собственному капиталу составляет 2. Чистая прибыль предприятия составила 100 млн. руб., из которых были выплачены дивиденды в размере 70 млн. руб.
Определите внутренний (gвн) и устойчивый темп (SGRвн) роста пред-приятия.
Подсказка:
где ROE – рентабельность собственного капитала (определить используя модель Дюпона).
Модель Дюпона: , где
ROE – рентабельность собственного капитала;
ROS – рентабельность продаж;
ТА – оборачиваемость активов;
А/Е – отношение активов к собственному капиталу.
Задание 4.
Ниже приведены фактические данные российской компании (по консоли-дированной отчетности):
Показатели, млрд. руб.
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Чистая прибыль
24,2
9,6
32,99
48,1
27,9
Выручка
1237
1368,7
1553,8
1856,1
2352
Активы, всего
611,6
948,7
945,4
1209,4
1396
Дивиденды
20
2,1
28,2
40,5
9,5
Собственные средст-ва
253,3
188,5
182,9
178,99
207,4
Заемные средства
358,3
760,2
762,5
1030,4
1188,6
Задание:
а) рассчитайте приемлемый среднегодовой темп роста компании, исполь-зуя модель Раппопорта.
б) сравните приемлемый темп роста с фактическим. С какими проблемами компания может столкнуться в течение анализируемого периода?
в) какие варианты решения проблемы вы можете предложить?
г) если по итогам 5 года компания уменьшила бы сумму дивидендов до 3 млрд. руб., как это решение повлияло бы на темп приемлемого роста в том же году?
Задание 5.
Ниже представлена информация по деятельности автомастерской:
Активы
Тыс. руб.
Пассивы
Тыс. руб.
Денежные средства
200
Кредиторская задолжен-ность
600
Дебиторская задолжен-ность
200
Краткосрочные кредиты
800
Запасы сырья и мате-риалов
200
Собственный капитал
1000
Основные средства
1800
в том числе нераспреде-ленная прибыль
200
Валюта баланса (акти-вы)
2400
Валюта баланса (пассивы)
2400
Выручка за отчетный период составила 4 000 тыс. руб. Рентабельность продаж (по чистой прибыли) составила 15%, коэффициент выплат доходов
собственникам – 60% от чистой прибыли. Прибыль компании облагается ставкой налога в 20%. Собственники автомастерской приняли решение о расширении деятельности автомастерской за счет предложения новой ус-луги. Для реализации планов требуется закупить дополнительное оборудо-вание, стоимость которого составляет 500 тыс. руб. Предполагаемый ис-точник финансирования – банковский кредит, который может быть полу-чен под 18% годовых.
На основе предоставленных данных и при условии сохранения рентабель-ности продаж на базовом уровне определите расчетный рост бизнеса авто-мастерской, используя модель Лернера и Карлетона.
Практическая часть
Задание 1.
Проведите классификацию следующих статьей (финансовых ресур-сов), сделав отметку в соответствующих столбцах.
Статья балан-са
Раздел баланса
Оборот-ные ак-тивы
Внеобо-ротные ак-тивы
Кратко-срочные обязатель-ства
Долго-срочные обязатель-ства
Капи-тал и резер-вы
Сырье и мате-риалы
Задолжен-ность покупа-телей и заказ-чиков
Машины и
оборудование
Денежные средства и эк-виваленты
Нераспреде-ленная при-быль
Доходы бу-дущих перио-дов
Нематериаль-ные активы
Задолжен-ность перед поставщиками и подрядчи-ками
Кредиты со сроком пога-шения более одного года
Задание 2.
Предположим, Альфа и Омега имеют идентичные активы, которые гене-рируют одинаковые денежные потоки. Альфа — это акционерная компа-ния, у которой имеется 10 миллионами акций в обращении, рыночная цена которых составляет 22 рубля за акцию. Омега имеет в обращении 20 мил-лионов акций, а также долг в размере 60 млн. руб.
а. Определите стоимость акций компании Омега согласно предложению MM -1.
б. Предположим, что акции Омега в настоящее время торгуются по цене 11 руб. за акцию. Какие арбитражные возможности доступны?
Примечание: арбитражная операция возможность заработать без риска прибыль на разнице в ценах. В данной задаче арбитражная возможность – эта разница между фактической рыночной стоимостью акции и ее теорети-ческой ценой.
Задание 3.
Быстрорастущая технологическая компания планирует привлечь 170 млн. руб. для финансирования расширения путем выпуска новых акций или новых долговых обязательств. В связи с расширением ожидается, что прибыль в следующем году составит 27 млн. руб. В настоящее время ком-пания имеет в обращении 10 миллионов акций, торгующихся на рынке по цене 74 руб. за акцию. Предположим, что соблюдаются условия совершен-ного рынка капиталов.
а. Если компания привлечет 170 млн. руб. через эмиссию новых ак-ций, то каков будет прогноз по прибыли на акцию (EPS) в следующем го-ду?
б. Если компания привлечет 170 млн. руб. путем получения кредита под 10% годовых, то каков будет прогноз по прибыли на акцию (EPS) в следующем году?
в. Каков форвардный коэффициент P/E коэффициент (т. е. цена ак-ции, деленная на ожидаемую прибыль) в случае эмиссии акций? Каков форвардный коэффициент P/E компании, если она выпускает долговые обязательства? Как вы можете объяснить разницу?
Задание 4.
Ниже представлены данные по корпорации.
Показатели
Варианты
1
2
3
4
5
6
7
8
1. Общая стоимость капита-ла, млн руб.
240
240
240
240
240
240
240
240
2. Варианты структуры ка-питала
2.1. Собственный капитал, %
25
30
40
50
60
70
80
100
2.2. Заемный капитал, %
75
70
60
50
40
30
20
0
3. Коэффициент выплат ди-видендов, %
10
10
10
10
10
10
10
10
9
4. Минимальная процентная ставка с учетом премии за кредитный риск, %
16,5
15,5
15
14,5
14
13,5
13
—
5. Ставка налога на прибыль
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
0,2
7.Ставка процента за кредит с учетом налогового щита, %
8. Цена составных элемен-тов капитала, %
8.1. Собственного капитала, %
8.2. Заемного капитала, %
9. Средневзвешенная стои-мость капитала (WАCC)
На основе представленных данных выполните следующие задания:
1) рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала по всем вари-антам;
2) постройте график, отражающий зависимость WACC от финансо-вого левериджа (удельный вес заемного финансирования в общих источниках);
3) обоснуйте возможные варианты привлечения дополнительных ис-точников финансовых ресурсов и их эффективность.
Задание 5.
Вас попросили проанализировать затраты на капитал компании. Компания имеет один миллион акций, торгующихся по цене 25 рублей за акцию. Отношение заемных средств к собственному капиталу составляет 0,35 (по рыночной стоимости). Бета акций составляет 1,15. Кредитный рейтинг компании АА, что соответствует процентной ставке по кредитам в 10%. Безрисковая доходность составляет 8%, а рыночная премия за риск 5,5%.
Необходимо:
1) рассчитать WACC компании;
2) Компания предполагает занять 200 млн. руб-лей для выкупа акций. Это изменит бету акций до 1,35. Кроме то-го, кредитный рейтинг упадет до А, что приве-дет к росту процента до 11%. Пересчитайте WACC.
Практическая часть
Задание 1.
По данным бухгалтерского баланса нераспределенная прибыль на начало и конец года составила 5 650 и 6200 тыс. руб. По данным отчета о финансовых результатах чистая прибыль составила 1 250 тыс. руб.
Определите объем израсходованный за период прибыли.
Задание 2.
Имеются следующие данные по предприятию:
— потребность в материалах на выпуск продукции 28 500 тыс. руб.:
— основная и дополнительная заработная плата производственных рабочих – 35 500 тыс. руб.;
— страховые выплаты (по действующей ставке);
— затраты непромышленного характера, не включаемые в валовую продукцию – 400 тыс. руб.;
— незавершенное производство на конец года увеличивается по срав-нению с началом на 300 тыс. руб.;
— коммерческие расходы – 3% от выручки.
Кроме того, накладные расходы предприятия:
— вспомогательные материалы – 3 000 тыс. руб.;
— тепло и энергия покупные – 2 500 тыс. руб.;
— основная и дополнительная заработная плата 70 500 тыс. руб.;
— страховые выплаты (по действующей ставке);
— амортизация основных фондов – 800 тыс. руб.;
— прочие расходы – 500 тыс. руб.
5
Предприятие получает выручку за реализованную продукцию без НДС 600 000 тыс. руб. Будет реализовано основных фондов без НДС 11 106 тыс. руб., их остаточная стоимость 3 212 тыс. руб., кроме того, бу-дут получены доходы от ценных бумаг в сумме 15 000 тыс. руб.
Налог на прибыль 20%.
Необходимо:
1. Составить смету затрат на производство и реализацию продукции.
2. Рассчитать прибыль от продаж, прибыль до налогов и чистую при-быль.
3. Рассчитать затраты на 1 руб. реализованной продукции, как отноше-ние себестоимости к выручке.
4. Рассчитать рентабельность продукции (отношение прибыли от про-даж к себестоимости) и рентабельность продаж (отношение чистой прибыли к выручке).
Задание 3.
Рассчитайте прибыль от продаж в плановом периоде, используя представленные ниже данные.
Показатель
значение
Выручка от продаж, тыс. руб.
1 000
Переменные затраты, тыс. руб.
700
Постоянные затраты, тыс. руб.
200
Планируемый рост продаж, %
5
Планируемое снижение цен, %
6
Задание 4.
Рассчитайте точку безубыточности и запас операционной прочности.
Какую прибыль от продаж получит организация, если снизит цены на 10%, что приведет к увеличению объемов продаж на 30%? Как скажется новая ситуация на запасе финансовой прочности? В планируемом году вы-ручка от продаж составит 6000 тыс. руб.
6
Расходы:
— основные материалы — 1800 тыс. руб.;
— зарплата основных производственных рабочих — 1500 тыс. руб.;
— переменные накладные — 600 тыс. руб.;
— общехозяйственные — 1350 тыс. руб.
Задание 5.
Оцените точку безубыточности и определите объем прибыли от про-даж, если, согласно рыночным условиям, можно производить и продавать 15000 мячей в год.
Планируется открыть малое предприятие по производству и продаже футбольных мячей.
Рыночная цена одного мяча 600 руб. Необходимое оборудование стоит 820 тыс. руб., срок службы которого составляет 5 лет с остаточной стоимостью 2 тыс. руб. Изготовление одного мяча предполагает использо-вание сырья и материалов стоимостью 250 руб. на один мяч. Необходимо нанять одного рабочего за 50 000 руб. в месяц. Директора фирмы с функ-циями бухгалтера за 90000 руб. в месяц.
Продажи будут осуществляться на комиссионной основе, платя 10 процентов комиссионных от издержек за один проданный мяч. Для произ-водства мячей арендуется помещение с арендной платой 30 000 руб. в ме-сяц.
Практическая часть
Задание 1.
Рекламное агентство работает с понедельника по пятницу. Расходы составляют за неделю 180 000 руб. Наличной выручки агентство не имеет. Деньги в банке организация получает 2 раза в месяц.
Определите лимит кассы.
Задание 2.
По имеющимся данным составьте отчет о движении денежных средств за два периода прямым методом по видам хозяйственной деятель-ности (тыс. руб.):
Хозяйственные операции
1 год
2 год
1. Остаток на начало года
200
?
2. Внесено в качестве взноса в уставный капитал дочерней компании
120
140
3. Выплачена з/п, уплачен ЕСН
320
265
4. Куплены ценные бумаг других предприятий
230
130
5. Оплачены проценты за пользование банковским кредитом
120
131
6
6. Оплачены счета поставщиков
285
320
7. Погашен банковский кредит
200
160
8. Получен краткосрочный банковский кредит
220
260
9. Получены проценты по вкладам
120
130
10. Поступило в результате эмиссии акций
160
120
11. Поступило от продажи автомобиля и другого имущества
300
220
12. Поступило от продажи продукции
500
550
13. Предоставлен долгосрочный заем другому предприятию
150
170
14. Приобретено офисное помещение
120
200
15. Продан земельный участок
50
295
16. Продано программное обеспечение
150
200
17. Приобретено производственное оборудование
160
200
18. Уплачены налоги
128
140
19. Остаток на конец года
?
?
Задание 3.
Используя имеющуюся информацию, составьте бюджет денежных средств организации на 1 квартал и определите потребность предприятия в кредите (сумму и месяц).
Показатели деятельности предприятия, млн. руб.
Показатели
де-кабрь
январь
фев-раль
март
Прогноз объема продаж
48
60
62
Приток денежных средств
Прогноз закупок комплектующих
40
40
40
50
Оплата закупок
Прогноз затрат на оплату труда
4,8
4,8
4,8
Оплата аренды помещений
2,2
2,2
2,2
Платежи по налогам
4
4
5
Чистый денежный поток
Остаток денежных средств на конец месяца
Контрольная сумма денежных средств на конец месяца
Потребность в кредите / излишек де-нежных средств
Дополнительные данные:
Продажа продукции производится только за наличные.
Оплата закупок комплектующих осуществляется через 1 месяц.
7
На 01 января (31 дек.) остаток денежных средств на расчетном счете предприятия составит 1 000 тыс. руб.
Контрольная сумма (остаток) денежных средств на расчетном счете предприятия на конец каждого месяца планируемого периода должна со-ставить 1 000 тыс. руб.
Задание 4.
В прошлом году операционная прибыль компании (EBIT) составила 5 млн. руб. Амортизационные расходы составили 1 млн. руб. и процентные расходы по кредиту в размере 1 млн. руб.; ставка налога на прибыль со-ставляет 20%. Операционные оборотные активы компании составляют 14 млн. руб., а краткосрочные обязательства 4 млн. руб.; стоимость основных средств составляет 15 млн. руб. По оценкам компании, стоимость капитала после уплаты налогов (WACC) составляет 10%. Предположим, что единст-венной неденежной статьей предприятия является была амортизация.
Определите:
1) чистую прибыль предприятия за год;
2) чистый денежный поток;
3) чистую операционную прибыль после уплаты налогов (NOPAT)?
4) чистый оборотный капитал за отчетный год:
5) свободный денежный поток (FCF) при условии, что инвестицион-ный капитал в предыдущем году составил 24 млн. руб.:
6) экономическую добавленную стоимость (EVA).
Примечание:
NOPLAT = EBIT·(1-τ), где
EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов;
τ – става налога на прибыль.
EVA = (ROI – WACC)·IC, где
ROI – рентабельность инвестированного капитала (отношение чистой при-
8
были к активам);
IC – инвестированный капитал (сумма оборотных средств и внеоборотных активов).
Задание 5.
У компании А валовая прибыль составляет 850 000 тыс. руб. и амор-тизация 130 000 тыс. руб.; у компании Б – 980 000 тыс. руб. и 80 000 тыс. руб. соответственно. Управленческие и коммерческие расходы у обеих компаний по 120 000 тыс. руб. Налоги составляют 20% прибыли. Опреде-лите различия денежных потоков компаний?
Практическая часть
Задание 1.
Определите амортизационные отчисления основного средства ли-нейным методом, если известно, что цена его приобретения 14 млн руб., затраты на доставку и монтаж составили 0,9 млн руб. Нормативный срок
5
службы 10 лет. У основного средства не будет ликвидационной стоимости.
Рассчитайте, как изменятся годовые затраты на производство про-дукции предприятия при использовании ускоренного метода начисления амортизации (коэффициент ускорения принять равным 2).
Задание 2.
Рассчитайте длительность операционного и финансового циклов, ис-пользуя приведенные отчетные данные по компании.
Показатель
тыс. руб.
Выручка от продаж
8 000
Себестоимость продаж
6 800
Запасы
970
Дебиторская задолженность
2 350
Кредиторская задолженность
1 870
Задание 3.
В отчетном голу предприятие реализовало 700 единиц продукции по 30 тыс. руб. за штуку, длительность оборота оборотных средств при этом составила 150 дней. В плановом году предприятие планирует увеличить объем реализации на 120 единиц. Длительность оборота оборотных средств сохранится на уровне отчетного года. Год принять равным 360 дням.
Определите во сколько раз увеличится потребность предприятия в оборотных средствах в плановом году по сравнению с отчетным годом.
Задание 4.
Определите потребность предприятия в оборотных средствах на ко-нец планируемого года коэффициентным методом, если сумма используе-мых в настоящем оборотных средств составила 1110 тысяч рублей. Пред-полагается, что в планируемом году объем деятельности предприятия уве-личится на 3%, а индекс цен составит 1,21. Предусматривается ускорение
6
оборачиваемости оборотных средств (по продолжительности одного обо-рота в днях) на 1 день. Отчетная продолжительность одного оборота со-ставила 61 день. Год принять равным 365 дням.
Задание 5.
Выручка предприятия в отчетном периоде составила 38 600 тыс. руб. Ниже представлен баланс предприятия за отчетный период.
Актив, тыс. руб.
Пассив, тыс. руб.
Основные средства
20 000
Собственный капитал
17 500
Запасы
2 000
Краткосрочные кредиты
6 000
Кредиторская задолженность, всего
6 500
дебиторская задол-женность
7 400
в т.ч.
поставщикам и подрядчикам
5 500
Денежные средства
600
перед бюджетом
1 000
Баланс
30 000
Баланс
30 000
1) Определите валовый, чистый и собственный оборотный капитал.
2) Предприятие испытывает трудности с оплатой текущих обяза-тельств. Менеджеры рекомендуют ускорить инкассацию дебитор-ской задолженности на 30% и увеличить период оборачиваемости кредиторской задолженности в среднем на 10%. Год принять рав-ным 365 дням.
3) Определите на какую сумму можно погасить объем кредита в ре-зультате предложенных мер.
Практическая часть
Задание 1.
Компания рассматривает варианты обеспечения оборудованием но-
8
вого цеха. Стоимость оборудования 9 000 тыс. руб. Амортизация оборудо-вания предполагается линейным способом по 20 % в год. Ставка налога на прибыль 20%.
Первый вариант предполагает получение кредита в сумме 9 000 тыс. руб. на 3 года по ставке 10% годовых с равномерным погашением и вы-платой процентов ежегодно в конце года.
Второй вариант предполагает взятие оборудования в лизинг. Еже-годные лизинговые платежи в течение 3 лет в начале года составят по 3 200 тыс. руб.
Компания предполагает, что после третьего года сможет реализовать выкупленное по лизингу оборудование за 4 000 тыс. руб.
Требуется обосновать выбор более эффективного способа финанси-рования обеспечения нового цеха оборудованием.
Задание 2.
У быстро растущей компании – производителя строительных мате-риалов на российском рынке последнее время стремительно растет число потребителей, и в настоящее время оно превышает 1000. Вместе с тем компания мало внимания уделяла контролю и анализу дебиторской задол-женности, что привело к существенному приросту ее величины и даже не-однократно приводило к нехватке денежных средств. Важно учесть, что у компании значительные расходы на аренду складских помещений, поэтому она заинтересована в ускорении реализации. Какие методы управления де-биторской задолженностью можно порекомендовать данной компании, ис-ходя из необходимости снижения неконтролируемого роста дебиторской задолженности, но в то же время сохранения тенденции роста реализации стройматериалов. Дайте развернутый и аргументированный ответ.
Задание 3.
9
Акционерный капитал компании – 1 млн. обыкновенных акций по 100 руб. каждая. Согласно последней отчетности, чистая прибыль компа-нии составила 30,2 млн. руб. в том числе 9 млн. руб. объявлено к выплате в виде дивидендов. Рыночная цена акции – 129 руб. Определите основные показатели, характеризующие дивидендную политику акционерного обще-ства.
Задание 4.
Определите величину собственного капитала компании, если ее ре-зервный капитал составляет 100 тыс. рублей, кредиторская задолженность со сроком погашения 1 месяц — 12 тыс. рублей, дебиторская задолжен-ность с таким же сроком погашения — 11 тыс. рублей. Уставный капитал компании равен 1000 тыс. рублей, непокрытый убыток составляет 130 тыс. рублей; добавочный капитал у компании отсутствует. В текущем периоде компания взяла долгосрочный кредит в банке сроком на пять лет в сумме 150 тыс. рублей под 10 % годовых (проценты простые).
Задание 5.
Изучение балансовых данных компании дает следующие сведения:
— совокупные активы составляют 300 млн. руб., долгосрочные и краткосрочные обязательства – 220 млн. руб., выпущено привилегирован-ных акций на сумму 4 млн. руб., а также 100 000 обыкновенных акций.
Определите:
1) балансовую стоимость одной акции
2) расхождение между номинальной и балансовой стоимости акций. Поясните причины расхождения номинальной и балансовой стоимости.
Практическая часть
Задание 1.
Известно, что в прошлом году объем продаж предприятия составил 20 млн. руб., а себестоимость продаж 16 млн. руб. Прибыль предприятия облагается по ставке в 20%. В прошлом году предприятие выплатило ди-виденды в размере 1,12 млн. руб. Активы предприятия оцениваются в 50 млн. руб. заемные средства составляют 20 млн. руб., а общий капитал (ба-
4
ланс) — 30 млн. руб. Активы и затраты пропорциональны объему продаж (следовательно, активы и затраты увеличиваются с той же скоростью, что и продажи). Коэффициент выплаты дивидендов предприятия в следующем году не изменится. Планируемый объем продаж составляет 30 млн. руб. Если объем заемных средств сохранится на уровне отчетного года, то предприятие не будет размещать дополнительный выпуск акций.
Определите требуемый объем внешнего финансирования на плано-вый год.
Задание 2.
Деятельность предприятия на конец года характеризуется следую-щими показателями:
Показатель
Ед. измере-ния
Значение
Объем продаж
млн. руб.
8
Планируемый темп прироста выручки
%
10
Себестоимость продаж (в выручке)
%
60
Управленческие и коммерческие расходы
млн. руб.
2
Ставка налога на прибыль
%
20
Средний период погашения дебиторской задол-женности
дни
21
Средний период оборота производственных за-пасов*
дни
25
Средний период погашения кредиторской за-долженности
дни
28
Объем денежных средств на расчетном счете и кассе
тыс. руб.
50
Стоимость основных средств
тыс. руб.
400
Долгосрочные заемные средства
тыс. руб.
200
Собственные средства
тыс. руб.
650
Продолжительность года
дни
360
Примечание: средний период оборота запасов рассчитан, как (360·Запасы)/ Выручка.
Определите: Объем дополнительного объема финансирования при условии заданного прироста выручки.
Составьте прогнозный баланс, прогнозный отчет о финансовых ре-
5
зультатах при условии, что дополнительные потребности для увеличения оборотных активов будет профинансировано за счет краткосрочных кре-дитов, вся чистая прибыль за плановый период будет капитализирована и при прочих равных.
Расчеты оформить в виде таблиц.
Прогнозный отчет о финансовых результатах, тыс. руб.
Показатели
Отчетный год
Плановый год
Выручка
Себестоимость
Валовая прибыль
Управленческие и коммерческие расходы
Прибыль до налогов
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Прогнозный баланс, тыс. руб.
Активы
отчет
прогноз
Пассивы
отчет
прогноз
Денежные средства на расчетном счете и в кассе
Кредиторская задолженность
Дебиторская задол-женность
Краткосрочные кредиты и займы
Запасы
Долгосрочные кредиты и займы
Основные средства
Собственный капитал
Валюта баланса
Валюта баланса
Задание 3.
Составьте план денежных поступлений от дебиторов на основе графика погашения дебиторской задолженности покупателей. Анализ состава дебиторской задолженности и харакетера ее движения в предшествующем периоде выявил, что в среднем 40% задолженности погашается через месяц с момента ее возникновения; 30% — через 2 мксяца; 20% — через 3 месяца и 1% обязательств остается не оплаченным.
Расчеты представьте в таблице.
6
Прогноз поступленияденежных средств, тыс. руб.
Срок поставки товаров
Ожидаемое поступление денежных средств в I квартале
Общая сумма
в том числе по месяцам
январь
февраль
март
Октябрь
5 000
Ноябрь
5 500
Декабрь
5 000
Январь
6 000
Февраль
5 500
Март
3 800
Итого
Задание 4.
Имеется следующая информация по предприятию:
В соответствии с планом предприятие реализует продукцию в сумме 30,0 млн руб., в том числе в первом месяце квартала — 8,0 млн руб., во втором месяце — 8 млн руб., в третьем месяце квартала — 14,0 млн руб.
По договорам с покупателями каждый месяц оплачивается 85% ме-сячного объема реализации продукции.
Остаток задолженности покупателей на начало квартала составил 5,0 млн руб. Оплата будет произведена в первом месяце квартала.
Требуется:
а) составить квартальный план поступления денежных средств и оп-ределить дебиторскую задолженность корпорации на конец квартала;
б) изменить условия расчетов с покупателями при условии сохране-ния неизменными объемы реализации продукции по месяцам и заданной плановой задолженности покупателей на конец квартала в сумме не ниже 4,0 млн руб.
Задание 5.
7
Составьте платежный календарь на I квартал планируемого года с разбивкой по месяцам по форме табл. ниже на основе приведенных дан-ных:
1. Объем выручки от продаж в I квартале прогнозируется в размере 97 400 тыс. руб., причем 24% реализации приходится на январь, 30% – на февраль. Средняя торговая надбавка на предприятии – 15%.
2. 70 % товаров на предприятие поступает на условиях последующей оплаты через 10 дней.
3. Среднемесячная величина погашаемой дебиторской задолженно-сти составляет 600 тыс. руб.
4. Ежемесячные расходы предприятия на оплату труда составляют 580 тыс. руб.
5. При расчетах нужно учесть, что в квартале предприятие осущест-вит следующие авансовые платежи в бюджет:
ежемесячные отчисления на социальные нужды (14,2 % от расхо-дов на оплату труда);
единый налог на вмененный доход (за квартал) – 54,2 тыс. руб.
6. На начало планируемого периода задолженность предприятия пе-ред бюджетом составляет 38 тыс. руб.
7. В прочие расходы входят: оплата за междугородние, международ-ные переговоры; охрана предприятия; командировочные, представитель-ские и общехозяйственные расходы. Они составят в январе 140 тыс. руб., в феврале – 185 тыс. руб., в марте – 165 тыс. руб.
8. Остаток денежных средств на 1 января планового года будет равен 35 тыс. руб.
Плановый платежный календарь на I квартал (тыс. руб.)
Показатели
январь
февраль
март
1. Поступление средств:
Выручка от продажи
Дебиторская задолженность
8
Всего
2. Расходование средств:
на оплату приобретенных товаров, услуг
на оплату услуг
на расчеты с бюджетом
Прочие кредиторы
Прочие расходы
Всего
3. Сальдо за период (строка 1 – строка 2)
4. Начальное сальдо
5. Конечное сальдо (строка 3 – строка 4)
Практическая часть
Задание 1.
Корпорация располагает оборудованием, находящимся на консерва-ции, и в настоящем рассматривает возможности их использования. В част-ности, прорабатывается проект производства новой продукции на данном оборудовании.
Предполагаемый спрос на продукцию составляет 30 000 единиц в год в течение первых 5 лет и 20 000 единиц в год в течение следующих 6 лет. Далее продукция не будет иметь спроса и производство будет прекращено.
Цена и переменные издержки на единицу продукции составят 1000 и 650 рублей соответственно. Постоянные затраты составят 2 250 тыс. руб. в год.
Реализация проекта потребует инвестиции в закупку дополнительно-го оборудования на сумму 20 млн. руб. Данное оборудование будет амор-тизироваться линейным методом в течение 15-летнего периода. Ожидает-ся, что после завершения проекта (через 10 лет) оборудование может быть реализовано за 1 300 тыс. руб.
Рассматриваемый проект требует первоначальных инвестиций в обо-ротный капитал в размере 4 000 тыс. руб. Инвестиции в чистый оборотный капитал сократятся до 3 000 тыс. руб. в период снижения продаж (т. е. с 5-го на 6-й год) и будет полностью оплачены в конце реализации проекта.
7
Ставка дисконтирования для оценки экономической эффективности проек-та определена на уровне 12%.
Определите:
а) операционные денежные потоки проекта с 1 по 10 года;
б) рассчитайте NPV и IRR проекта;
в) сделайте выводы о целесообразности реализации данного проекта.
Задание 2.
Корпорация намечает строительство кирпичного завода. Предлагает-ся два варианта строительства по данным, приведенным в таблице. Кроме того, к проектам предъявляются следующие дополнительные определен-ные требования:
• срок окупаемости проекта должен быть в пределах трех лет;
• норма прибыли по проекту должна быть не менее 20%.
Показатели
Проект 1
Проект 2
Сметная стоимость строительства, млн руб.
1548
1530
Вводимая в действие мощность, млн. ед. про-дукции
38,7
38,25
Годовая выручка от продажи продукции, млн. руб.
2902,5
2867,75
Сумма налогов, уплачиваемых с доходов от проекта, млн. руб.
145,9
145,0
Себестоимость годового объема реализован-ной продукции (без учета амортизации), млн. руб.
2352,5
2378,75
Амортизационные отчисления, млн. руб.
155,0
155,0
Требуется:
а) рассчитать показатели экономической эффективности инвестици-онных проектов (NPV, IPP, PP и PI);
б) выбрать по результатам анализа наилучший вариант.
Задание 3.
8
Организация собирается вложить средства в приобретение новой технологической линии, стоимость которой вместе с доставкой и установ-кой составит 100 млн. рублей. Ожидается, что после запуска линии в экс-плуатацию ежегодные поступления после вычета налогов составят 30 млн. руб. Работа линии рассчитана на 6 лет. Ликвидационная стоимость линии равна затратам на ее демонтаж. Принятая норма дисконта равна 13%. Оп-ределить экономическую целесообразность и эффективность проекта по показателям NPV, IRR и PI.
Задание 4.
Предприятие предполагает реализовать проект за 3 года. Планиру-ются следующие размеры и сроки инвестиций: в начале первого года еди-новременные затраты — 15 млн. руб., к концу второго года — 18 млн. руб., в конце третьего года — 12 млн. руб. Планируется следующая динамика до-ходов в течение 10 лет: равномерно в первые 3 года по 5 млн. руб., в тече-ние последующих 5 лет — по 4,4 млн. руб., в оставшиеся 2 года — по 2,8 млн. руб. Ставка дисконта планируется в размере 12%.
Определить показатели эффективности данного проекта (период окупаемости, NPV, PI).
Задание 5.
Предприятие планирует приобрести расфасовочную машину за 160 тыс. руб. Обучение работника обойдется в 10 тыс. руб. Эксплуатационные расходы на оборудование составят 30 тыс. руб. в год, а экономия на расфа-совке – 70 тыс. руб. в год. Срок службы машины – 6 лет, после чего она будет продана за 30 тыс. руб.
Требуется принять решение по проекту на основе показателя IRR, учитывая выбранную предприятием ставку дисконта 12%.
Практическая часть
Задание 1.
Процентная ставка по доллару составляет 9% годовых, а по россий-скому рублю – 18% годовых. Текущий валютный курс RUR/USD составля-ет 95,5 руб., ожидается, что через год он составит 109,0.
Какой из указанных депозитов – в долларах или рублях – приносит более высокую доходность?
Задание 2.
Ожидаемый годовой уровень инфляции составляет 3% в КНР и 7% в РФ. Текущий курс RUR/CNY 12.57 руб. Применим паритет покупательной способности. Каков будет ожидаемый обменный курс через год?
Задание 3.
Курс спот составляет 0,61 долларов за один швейцарский франк.
8
Процентные ставки в Нью-Йорке и Цюрихе равны 9,0 и 6,5 % соответст-венно. Действует международный эффект Фишера. Какой курс франка можно ожидать через год?
Задание 4.
Компании «Автодеталь» и «Запчасть» объединились. До объедине-ния прибыль была компании «Автодеталь» составляла 80 млн. руб., а у компании «Запчасть» 40 млн. руб. Коэффициент Р/Е компании «Автоде-таль» составлял 10, у компании «Запчасть» 9. Обе компании выпустили в обращение по 1000 акций.
При объединении владельцы компании «Автодеталь», иницииро-вавшие объединение, полагали, что вновь созданная после объединения Компания будет располагать большей рыночной силой, в результате чего ее коэффициент Р/Е достигнет 12.
Определите предельную цену, которую акционеры компании «Авто-деталь» могут предложить акционерам компании «Запчасть», чтобы они при этом не проиграли от такого приобретения.
Подсказка: для расчета предельной цены выкупа акций компании «Запчасть» необходимо определить справедливую стоимость объединен-ной компании.
Задание 5.
Прибыль на акцию компании Старт составляет 4 руб. В обращении находится 1 млн акций, каждая из которых стоит 40 руб. Менеджмент рас-сматривает возможность приобретения компании «Цель», доход на акцию которой составляет 2 руб., 1 млн акций в обращении и цена за акцию – 25 руб. Предполагается, что финансирование приобретения компании «Цель» будет получено посредством выпуска новых акций. Синергетического эф-фекта от сделки не ожидается.
9
a. Определите прибыль на акцию (EPS) компании «Старт», если при-обретение компании «Цель» будет осуществлено без выплаты премии.
b. Предположим, рассматривается вариант обмена, при котором при текущих ценах на акции обеих компаний до объявления о слиянии, будет предложена акционерам компании «Цель» премия в размере 20%. Какова будет в этой ситуации прибыль на акцию после слияния?
c. Чем объясняется разница прибыли на акцию в сравнении со значе-нием в части (a)? Выиграют ли акционеры компании «Старт» в такой си-туации?
d. Определите новое значение коэффициента P/E и EPS после слия-ния (при условии, что не будет выплачена премия). Сравните коэффициент P/E до и после слияния для компании «Старт» и для компании «Цель».
